央行非对称降息推进利率市场化

覃至册

7月5日晚间央行宣布自7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，存款利率下降0.25个百分点，贷款利率下降0.31个百分点。距6月8日下调存款准备金率仅28天，央行为何再次降息，而且是非对称降息，在6月宏观经济数据公布前夕，此番举动究竟会给市场带来怎样的影响？

对于央行此次降息，多位经济学家均认为此时发布表明了目前中国的经济并不乐观，面临下行压力。花旗银行预测，6月份中国CPI可能降至2.1%左右的低点，“1时代”将来临。降息主要是为了进一步刺激经济，达到稳定经济之目的。

而且央行此次意外降息不仅表明了经济增速逐渐放缓，未来一段时间可能处于低通胀水平。同时还和国际经济环境以及欧债危机的走势有着一定的关系。

由于全球经济“二次探底”风险和欧债危机持续蔓延，多国央行不得不采取更多措施提振经济。就在中国央行宣布下调存贷款基准利率之时，7月5日，欧洲央行也再次降息，英国央行再推量化宽松政策。对于美国，市场人士也认为美联储推出QE3只是时间问题。全球三大央行相继实施宽松货币政策，也表明了全球经济正面临下滑风险。

不过值得注意的是，这是央行近年来首次非对称降息。这样的降息安排究竟有何意图？分析人士认为，一方面意在缓解企业融资压力，另一方面，则为我国利率市场化改革拓宽道路。

在宣布降息的同时，央行指出，自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限，由此前规定的0.8倍调整为基准利率的0.7倍，此次降息进一步扩大了贷款利率的浮动空间，意味着把定价权更多交给了金融机构，让金融机构自主定价，也体现了金融服务实体经济的原则，可以被视为是我国利率市场化改革的再一次推进。

6月7日晚，央行首次放开了对存款利率上浮的管制，政策发布翌日，多家银行宣布上浮存款利率，银行利率价格战迅速打响，首次出现存款利率差异化的景象，标志着漫长的利率市场化进程跨出了关键一步。

事实上，央行行长周小川在4月份时就曾表示，利率市场化中贷款利率改革可先行一步，存款方面可通过促进替代性负债产品发展及扩大利率浮动区间等方式推进。　

而此轮降息更是彰显央行允许并鼓励金融机构根据现实情况灵活把握贷款利率的优惠空间的意图，货币政策正发生着细微的变化。有市场人士称，看来央行不仅是雷声大雨点也大。

此外，央行近日发布2012年《中国金融稳定报告》，报告除了提出中国的货币政策外，还着重强调了要积极推动市场制度建设与资源市场化配置，并把下一步重点放在了深化利率市场化和汇率形成机制等重点领域改革。


总之，央行降息一是为了稳定经济增长的需要，二来也是推进利率市场改革的一项具体措施。未来为了稳增长的需要，央行随时可再祭出降准或降息的手段。申银万国首席宏观分析师李慧勇就分析称，年内还有一次降息，在本轮降息之后观察1-2月。而随着外汇占款回落及短期国际资本外流，降准的可能性也很高，年内或还有2次。

而不管怎样，从“如何让金融更好的为广大老百姓服务”的角度来看，推动利率市场化将对整个金融改革、优化资源配置起到积极作用。